Túlélik a szoftvercégek az AI forradalmat? - Befektetési lehetőségek a risk-off piacon

Az utóbbi hónapokban a világpiacok elkezdtek egyre inkább átállni az úgynevezett „Risk Off” mentalitásra, amit általánosságban az jellemez, hogy a befektetők inkább fektetnek alacsonyabb hozamú, kevésbé kockázatos eszközökbe, mintsem erősen ingadozó tech részvényekbe. Ez valószínűleg válaszként történik a világszerte kiéleződő geopolitikai feszültségekre, aminek okozója többek között a most zajló Irán-USA konfliktus is. Ez már most is megfigyelhető a tőzsdén olyan cégeknél, amik nehezebben kiszámítható, robbanékony növekedés helyett stabil hozamot biztosítanak. Olyan vállalatokra kell gondolni, mint a Coca Cola, ami az elmúlt 6 hónapban 13%-ot emelkedett, vagy a Walmart, ami 17%-ot ugyanezen idő alatt. Az arany-USD árfolyam is több, mint 24%-ot ugrott eközben.

A piaci átrendeződés egyik legsújtottabb szekcióját az úgynevezett SaaS, azaz Software as a Service vállalatok teszik ki. Ezek a cégek olyan szoftvereket forgalmaznak, amik előfizetéssel, online érhetőek el ahelyett, hogy a vásárló közvetlenül letöltené a számítógépére az adott programot. Az ide tartozó szoftvercégek részvényárfolyamai kitartó gyengülésben voltak, mint az látható az iShares Expanded Tech-Software Sector ETF-ből is, ami többek között olyan vállalatok ármozgásait követi, mint Microsoft, Salesforce, Adobe, Intuit vagy ServiceNow. Ez a szektorkövető ETF az elmúlt félévben több, mint 25%-ot csökkent. Érdemes megjegyezni, hogy ezen az adott piacon a befektetői hangulaton kívül szintén jelentős felfordulást okoz a mesterséges intelligencia, mivel népszerű vélemény az, hogy az AI technológia könnyen ki tudná váltani a programfejlesztő cégeket úgy, hogy megírja a vásárlóknak pontosan azt, amire vágynak, olcsóbban és gyorsabban egy hagyományos cégnél.

IGV szektorkövető ETF árfolyama az elmúlt 6 hónapban

Vannak lehetőségek?

Microsoft

A Microsoft árfolyama, hasonlóan a szélesebb szoftveres piachoz, igencsak visszaesett az elmúlt fél évben, körülbelül 22%-kal. Ennél a cégnél főként azért voltak nagyobb eladási hullámok, mert az AI technológiai beruházásai jelentősen meghaladták a vártakat, illetve a korábban említett kockázat kerülő piaci mentalitás változása is erősen közrejátszott. Maga az AI technológia nem jelent különösebb veszélyt a Microsoftra, mivel a cég maga szolgáltatja a fejlesztői platformokat mesterséges intelligencia képzésére a saját Microsoft Azure platform keretein belül. Ezen felül a cég szintén birtokolja a ChatGPT-t fejlesztő, az AI technológia úttörőjének tartott OpenAI 27%-át. Fontos viszont figyelembe venni, hogy ez a Microsoft számára kockázatot is jelenthet, ugyanis a cég második negyedéves pénzügyi jelentésében 625 milliárd dollárnyi rendelésállományt tartott számon, aminek 45%-a egyedül az OpenAI-ból származik. Ez azt jelenti, hogy ha legrosszabb esetben az OpenAI bármilyen okból fizetésképtelenné válna vagy megszűnne, akkor a Microsoft eredményei erősen megcsappannának és a növekedési ígérete összeeshetne.

A cég jelenleg viszont kifejezetten erős fundamentálisan. A felhőalapú bevételei stabilan növekednek és 2026 második negyedévében először lépték át az 50 milliárd dollárt, ami 26%-os növekedést jelent előző évhez képest. Ez a szegmens már a teljes vállalat bevételének majdnem 50%-át hozza és csak növekedni fog az AI népszerűségének erősödésével, mivel a Microsoft gyakorlatilag megkerülhetetlen szereplő egy modell kifejlesztésében és integrálásában. Ezek mellett az értékeltsége is kedvező, ugyanis az idei részvényeladási hullám után a cég PE mutatója jelenleg 24-en van, ami alacsonyabb, mint a főbb versenytársainak átlaga, továbbá alacsonyabb a Microsoft saját átlagos mutatójánál is az elmúlt 5 évben. Az alacsony értékeltség nem a pénzügyi teljesítmény romlásából következett, ugyanis a bevétel és nettó jövedelem rekordokat döntött. Ez azt jelenti, hogy a korábban említett rendelésállomány ellenére is a Microsoft a tech szektorhoz relatívan biztos befektetést jelenthet az SaaS szektorban, mivel majdnem megkerülhetetlen szolgáltató az AI modellek képzéséhez és munkahelyi alkalmazásához az Azure platformmal. Az OpenAI és a chatgpt népszerűsége egyelőre töretlennek látszik, hatalmas bevétel és felhasználó növekedésnek örvend, illetve sok más tech óriás, mint az Amazon és Meta is fektettek bele.

Microsoft bevétel (narancssárga) és nettó jövedelem (zöld) adatok

A Wall Street-i elemzők átlag célára 592 dollár, ami 55% növekedést jelentene.

Intuit

Az Intuit talán kevésbé ismert az Egyesült Államokon kívül, ám ott piacvezető szerepet foglal el a könyvelésre használt szoftverek forgalmazásában. A cég szoftvereit főként magánszemélyek, illetve kis-és középméretű vállalkozások veszik igénybe. A TurboTax nevű adóbevallásra tervezett alkalmazásuk piaci részesedése a 60%-ot is meghaladja. Ezek ellenére a cég részvényárfolyama 1 éves távlatban 33%-ot esett. Az árfolyam zuhanás mögött főként az áll, hogy a befektetők aggódnak a könyvelési és adóbevallásra készült szoftverek elavulásától, mivel a rohamosan fejlődő AI technológiák ezeket sokak szerint hatékonyabban elvégeznék. Továbbá az is közrejátszik, hogy a cég legutóbbi pénzügyi jelentésében a vártnál enyhén visszafogottabb következő negyedéves eredményeket jósolt.

A valóság ezek ellenére közel sem ilyen kilátástalan, ugyanis az Intuit saját maga is dolgozni kezdett a mesterséges intelligencia integrálásán a meglévő termékeikbe. Ez egyelőre azt jelenti, hogy a felhasználóknak lehetősége van használni az „Intuit Assist” nevű generatív AI asszisztenst, ami adatelemzésben, vizualizációban és pénzügyi jelentések készítésében igyekszik segítséget nyújtani, ami elérhető az Intuit teljes termékportfolióján keresztül.

Intuit bevétel (narancssárga) és nettó jövedelem (zöld) adatok

Mivel az Intuit főként könyvelésre használt szoftvereket fejleszt és forgalmaz, értelemszerűen akkor a legnagyobb a bevételük, amikor az USA-ban adóbevallási időszak van. Ez az időszak minden évben január végétől körülbelül április közepéig tart és ez okozza a fenti grafikonon látható kiemelkedően magas szezonális bevétel és jövedelem adatokat. 2025-ben a csúcsidőszak bevétele 7,7 milliárd dollár volt, ami 15%-os növekedés 2024 azonos időszakához képest. A nettó jövedelem ezen idő alatt 18%-ot nőtt 2,8 milliárd dollárra. A grafikonon továbbá az is látható, hogy a főszezonon kívüli negyedévek is mind gyarapodást mutatnak az egy évvel korábbi másukhoz képest. Az Intuit esetében tehát egy fundamentálisan erős, stabilan növekedő vállalatot nézünk, aminek az árfolyama egyrészt a szélesebb piaci mentalitást szenvedte meg, másrészt pedig az AI-hoz köthető elavulási aggodalmakat. Utóbbira viszont már maga a vállalat is megoldást kínál és az elmúlt 2 év nem mutat bevételcsökkenést az AI hatására. A következő jelentés már magába foglalja majd az amerikai adóbevallási szezont, vagyis az éves csúcskeresletet az Intuit szoftverei után és amennyiben jó eredményeket közöl, akár egy pozitív árfolyam korrekció is megindulhat.

A Wall Street-i elemzők átlag célára 591 dollár, ami 29% növekedést jelentene.

ServiceNow

A ServiceNow egy amerikai szoftverfejlesztő és értékesítő vállalat, ami egy felhőalapú platformot kínál vállalati folyamatok automatizálására. A cég eredetileg informatikai szolgáltatás menedzsmentre fókuszált, de mára átalakult egy mesterséges intelligencia munkafolyamat platformmá. A vállalat fő terméke a Now Platform, egy felhőalapú operációs rendszer, ami automatizálja az adatelemzési, HR, ügyfélszolgálati és informatikai feladatokat a hatékonyságnövelés érdekében. A termék nem képes komplex átszervezéseket csinálni egy cégen belül, csak a repetitív, sokszor bürokratikus folyamatokat segíthet felgyorsítani. A ServiceNow árfolyama 6 hónapos távlatban 40%-ot csökkent.

ServiceNow bevétel (narancssárga) és nettó jövedelem (zöld) adatok

Fundamentálisan a ServiceNow növekedést mutat, a legutóbbi 2025 Q4-es pénzügyi eredményei szerint a bevétel körülbelül 21%-ot emelkedett 3,6 milliárd dollárra. A 2025 Q2 és Q3 bevételi eredményei is hasonló léptékben emelkedtek éves szinten. A cég nettó jövedelme a legutóbbi negyedévben csökkent körülbelül 20%-kal, de fontos megjegyezni, hogy a ServiceNow 2025 végén hajtotta végre története legnagyobb felvásárlását. A cég megvárásolta az Armis nevű kibervédelmi vállalatot 7,75 milliárd dollárért, valamint szintén megvette az AI-agent technológiára specializálódott Moveworks-öt is. A vállalat további 21%-os bevételnövekedésre számít idén, és növekvő népszerűségre Now Assist nevű mesterséges intelligenciája felé, aminek az éves szerződéses bevétele 2025-ben megduplázódott és idén várhatóan eléri az 1 milliárd dollárt. Ez egy új, gyorsan növekedő bevételforrást is biztosítana a cég számára.

A Wall Street-i elemzők átlag célára a ServiceNow számára 188 dollár, ami 69%-os növekedést jelentene.

Összegzés

Az elmúlt hónapokban a geopolitikai feszültségek és a mesterséges intelligenciával kapcsolatos félelmek elindítottak egyfajta átszerveződést a tőzsdepiacokon, ahol a kockázatosnak vélt tech részvények fokozatosan hátra szorulnak a kevésbé volatilis, stabil növekedésű vállalatok mögé. Az iráni háború, illetve az AI aggodalmak által megindított részvényeladási hullám a teljes SaaS szektort érintette, függetlenül az egyes cégek pénzügyi eredményeitől vagy termékeitől. Ez kiváló beszállási lehetőséget biztosít a szektor iránt érdeklődő befektetőknek, ugyanis így számos vállalat ami fundamentálisan erős és sikeresen elkerüli az AI-okozta elavulást most alacsony értékeltségen kereskedik a teljesítményéhez képest.