A legbiztosabb recesszió indikátor - inverz hozamgörbe

Mit jelent az inverz hozamgörbe?

Az inverz hozamgörbe az egyik legfontosabb mutatója az államkötvények piacának, amely sokat elárul a gazdasági helyzetről. Az inverz hozamgörbe azt jelenti, hogy az államkötvények hozama rövid távon magasabb, mint hosszú távon. Az inverz hozamgörbe egyfajta előrejelző mutató, mivel általában a recesszió előtti időszakban jelenik meg és azt jelzi, hogy a befektetők aggódnak a gazdasági kilátások miatt.

Az inverz hozamgörbe érdekes jelenség, mivel az államkötvények hozama rövid távon általában alacsonyabb, mint hosszú távon. Ez azért van, mert a hosszabb távú befektetések nagyobb kockázattal járnak, és az államkötvények hozama ezt a kockázatot tükrözi. Az inverz hozamgörbe azonban azt mutatja, hogy a befektetők inkább a hosszabb távú befektetéseket részesítik előnyben, mert úgy érzik, hogy rövid távon a gazdasági kilátások nem ideálisak. Ez a jelenség gazdasági visszaesésre utalhat, mivel a befektetőknek kevesebb bizalmuk van a gazdaságban.

normál hozamgörbe inverz hozamgörbe

U.S. Department of the Treasury

Miért ez a legbiztosabb előrejelzője a recessziónak?

Az inverz hozamgörbe az egyik legmegbízhatóbb előrejelző mutatója a gazdasági recessziónak az Egyesült Államokban. Az elmúlt évtizedekben minden alkalommal, amikor a hozamgörbe inverzzé vált, az ország gazdasága recesszióba került.

Az inverz hozamgörbe először 1950-ben jelent meg az Egyesült Államokban, és azóta mindig előre jelezte a gazdasági recessziót. Az 1957-ben, 1960-ban, 1969-ben, 1973-ban, 1980-ban, 1981-ben, 1990-ben, 2001-ben és 2007-ben kezdődő gazdasági recessziókat az Egyesült Államokban minden esetben inverz hozamgörbe előzte meg.

Az inverz hozamgörbe általában 6-18 hónappal a recesszió előtt jelenik meg. Az utolsó három amerikai recessziót (1990-91, 2001 és 2007-2009) az inverz hozamgörbe körülbelül 12-18 hónappal jelezte előre.

Bloomberg

Inverz hozamgörbe hatása a tőzsdére

Az elmúlt ötven évben az S&P 500 index árfolyama átlagosan 9,8 százalékkal csökkent az inverz hozamgörbe után egy évvel, és átlagosan 15,6 százalékkal csökkent az inverz hozamgörbe után két évvel. Tehát elmondható, hogy ilyenkor érdemes különösen megválogatni a befektetéseinket.

Részvény befektetés tekintetében mindenképpen az érték alapú részvényeket érdemes választani a növekedési részvények helyett amikor ilyen magas a kamatszint.

A magas kötvényhozamok viszont kiváló alternatívát tudnak nyújtani. Ha úgy gondoljuk, hogy tovább fognak emelkedni a hozamok addig érdemes rövid lejáratú kötvényekbe kamatoztatni a pénzt. Amikor viszont úgy látjuk, hogy a hozamok tetőztek akkor érdemes hosszú lejáratú kötvényeket vásárolni, ugyanis amikor elkezdenek a kamatok csökkenni akkor általánosságban elmondható, hogy minél hosszabb a kötvény lejárata annál nagyobb árfolyam növekedést lehet elérni vele. Miután a hozamok drasztikusan visszaestek akkor fog tudni a gazdaság újra nagy mértékben növekedni és ilyenkor lehet érdemes ismét kockázatosabb befektetésekbe tenni a pénzt (pl. növekedési részvények).

Véleményünk szerint Magyarországon közelebb járunk a kamatok tetőzéséhez. Az Egyesült Államokban és Európában még további kamatemelésekre számítunk.

Federal Reserve Bank of St. Louis

Mit jelez az amerikai hozamgörbe jelenleg?

A 2 éves és 10 éves államkötvény hozama olyan extrém mértékben vált inverzzé amit utoljára 1980-ban láthattak a befektetők. A héten az amerikai jegybank elnökének Powell-nek a kommunikációja meglepte a piacot és ez segítette a hozamgörbe inverziójának további növekedését. A befektetők azt árazták, hogy a kamatemelések mértéke már nem fog növekedni, azonban Powell újra felvetette egy 50 bázispontos kamatemelés lehetőségét.

Március 8.-án a 2 éves államkötvény hozama 1.07%-al volt magasabb a 10 éves államkötvénynél ami új 40 éves rekordnak számít. A kétéves hozam 5% felett is járt, a 10 éves hozam pedig 4% környékén mozgott.